张奥平：8月PMI继续处于收缩区间，政策仍需发力保市场主体

张奥平/文 8月31日，张奥主体国家统计局发布了2022年8月制造业采购经理指数、平月非制造业商务活动指数、继间政综合PMI产出指数。续处需其中，于收制造业采购经理指数（PMI）为49.4%，缩区市场比上月上升0.4个百分点，策仍继续位于临界点以下；非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为52.6%和51.7%，力保比上月下降1.2和0.8个百分点，张奥主体继续位于扩张区间。平月

PMI作为经济运行的继间政先行指标，8月份录得数据虽较7月份有所回升，续处需但继续处于收缩区间（4月47.4%、于收5月49.6%、缩区市场6月50.2%、策仍7月49.0%，8月49.4%），体现出我国经济景气水平自6月实现环比修复以来仍有波动，恢复基础仍不牢固。笔者认为，当前经济正处于企稳回升的紧要关口，1.6亿市场主体，尤其是4000多万中小企业发展信心不足是当前经济实现内生性复苏的长期“痛点”问题，政策实施需抢抓当前关键窗口，使私人部门逐步接力政府部门实现发力，即实现民企贷款投资与居民贷款消费，经济实现内生性复苏。

首先，从构成制造业PMI的5个分类指数来看，虽部分指数有所回升，但仍均低于临界点。具体来看，生产指数为49.8%，与上月持平；新订单指数为49.2%，比上月上升0.7个百分点；原材料库存指数为48.0%，比上月上升0.1个百分点；从业人员指数为48.9%，比上月上升0.3个百分点；供应商配送时间指数为49.5%，比上月下降0.6个百分点。其中，产需指数一平一升，均低于临界点，表明整体制造业产需恢复力度不足，仍需加强。

其次，从大、中、小型企业PMI来看，大型企业升至扩张区间，中、小型企业依然处于收缩区间。大型企业PMI为50.5%，比上月上升0.7个百分点，升至扩张区间。中型企业PMI为48.9%，比上月上升0.4个百分点，景气水平有所改善。小型企业PMI为47.6%，比上月下降0.3个百分点，景气水平继续下降。其中，中、小型企业相比大型企业的生产经营压力更大，发展预期持续较弱，是近两年多疫情多轮冲击所造成的“后遗症”，经济实现内生性复苏的“痛点”问题。

此外，相比于全年其他经济目标，最需要保住的目标是失业率在5.5%以内。在面对复杂严峻的国际环境和艰巨繁重的国内改革发展稳定任务下，如果能够保住失业率目标，经济活动能正常运转，已是十分成功的。而中小企业贡献了市场中80%的就业，保就业则首先要保住中小企业，只要让中小企业具备充足的发展信心，就业岗位就会实现内生性的良性扩张。

7月28日，政治局会议要求，“要发挥企业和企业家能动性，营造好的政策和制度环境，让国企敢干、民企敢闯、外企敢投”，表明政策面的积极态度，是不允许中小企业发展信心持续转弱的。

8月24日，国务院常务会议指出，“在落实好稳经济一揽子政策同时，再实施19项接续政策，形成组合效应，推动经济企稳向好、保持运行在合理区间，努力争取最好结果”。19项接续政策中包括，“持续释放贷款市场报价利率改革和传导效应，降低企业融资和个人消费信贷成本”“出台措施支持民营企业发展和投资，促进平台经济健康持续发展”“对一批行政事业性收费缓缴一个季度，鼓励地方设立中小微企业和个体工商户贷款风险补偿基金”等针对市场主体，中小企业实现发展信心恢复的政策举措。

笔者认为，后续宏观财政货币政策在扩大有效需求上也将更加积极作为。货币政策在兼顾短期和长期、经济增长和物价稳定、内部均衡和外部均衡的前提下，将保持战略定力，坚定以我为主，助力私人部门“宽信心”，避免中小企业发展信心不足这疫情“后遗症”成为“永久性创伤”。

而倘若，后续市场主体，中小企业发展的预期与信心依旧较弱，经济难以实现内生性复苏，或经济发展中出现超预期的黑天鹅、灰犀牛事件，使经济出现新的下行压力，货币政策仍有空间，总量工具依旧在政策工具箱之中，结构性政策也将持续发力。

往未来看，经济在政策面强烈的稳增长诉求下，已站在新一轮复苏期的起点上。市场主体、投资者也需理解，经济复苏从来不是一蹴而就的一路上行，而是逐步的波动回升。此外，下半年即将召开的二十大也将积极布局未来。当下我们更需要拾起发展的信心，走在经济周期曲线之前，抓住未来的确定性。

（本文作者张奥平系增量研究院院长）